“脱胎换骨”的中证100了解一下(中证100调整意味着什么)

近期,中证指数公司官网发布了多个指数样本的半年定期调整方案,其中,针对中证100指数,发布了规则变更公告:《关于修订中证100指数编制方案的公告》,并于6月13日生效。至此,中证100这一主流宽基终于脱胎换骨,迎来蝶变新生。

一、脱胎换骨后中证100指数更能表征A股核心资产

1、新旧编制规则对比:新增ESG及互联互通标准

优化后的中证100指数编制方法是从中证全指中优先选取各二级行业自由流通市值最大且总市值位于样本空间前100名的证券作为指数样本,再从各一级行业内按自由流通市值高低依次选入一定数量证券,以使样本数达到100只,且各一级行业自由流通市值占比与中证全指尽可能保持一致。详见下图:

“脱胎换骨”的中证100了解一下(中证100调整意味着什么)

总体来看,本次中证100指数优化后的编制采用从样本空间、流动性条件、ESG剔除、互联互通筛选到样本筛选的流程,其中每一环节都较优化前的指数编制方法有所变化。详见下图:

“脱胎换骨”的中证100了解一下(中证100调整意味着什么)

新的编制方案中颇受关注的一点是优化纳入了ESG投资理念,优化后,中证100指数将成为A股宽基指数中唯一进行了ESG负面剔除的指数。此外,指数中的全部样本都可以通过互联互通渠道自由买卖,并更具有行业龙头特征。

“脱胎换骨”的中证100了解一下(中证100调整意味着什么)

资料来源:广发基金

二、中证100指数个股和行业具体调整情况

1、个股调整情况

此次调整新纳入的45只个股,详见下表:

“脱胎换骨”的中证100了解一下(中证100调整意味着什么)

数据来源:WIND资讯

此次调整剔除的45只个股,详见下表:

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数据来源:WIND资讯

2、行业调整情况

新调入的成分股主要为电力设备及新能源、电子、有色金属、军工等行业;而调出的成分股则主要集中在非银行金融、银行、食品饮料上。

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三、与主流宽基指数比较分析

1、成分股与行业比较

(1)相对上证50:选股范围更加广泛,包揽全A样本股。

上证50指数作为最具有大盘蓝筹特性的指数之一,其由沪市A股中规模大流动性好的最具代表性的50只股票组成,反映上海证券市场最具影响力的一批龙头公司的股票价格表现。不难看出,上证50指数的样本空间均在沪市中。在新版中,中证100指数的样本空间变为同中证全指样本空间,即覆盖了非ST*、ST的沪深A股。上证50和中证100共有的成分股数量为34只,占中证100权重48.32%,占上证50权重77.64%,详见下表:

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数据来源:WIND资讯

与上证50指数相比,上证50指数的行业分布集中在食品饮料、银行和非银行金融,三者的权重和高达52.49%。反之,调整后的中证100指数的前10行业则分布相对平衡,主要集中在电力设备及新能源、食品饮料和医药生物,三者的权重和为36.18%,分布较为均衡,详见下表。

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(2)相对沪深300:行业更加均衡、 行业龙头赋予更高权重。

相对于沪深300指数而言,中证100指数在样本空间的选取上加入了一、二级行业上的限制和规则,由此其更能够选出各个行业内的龙头代表公司,而相对不会因为行业间的差异导致成分股过分集中于某些市值较大的行业。在龙头股的选取上,由于行业分布相对均衡,中证100指数在较小的成分股数量下选出了大多数的行业龙头,核心资产的概念相比沪深300更加凸显。中证100和沪深300共有的成分股数量为99只,占中证100权重99.85%,占沪深300权重58.25%,中证100前10大成分股权重合计为39.4%,沪深300前10大成分股权重合计为22.8%,详见下表:

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(3)中证100中行业分布均衡,新兴行业占比更高。

中证100指数中信息技术、医药卫生、工业、通信等新兴行业的权重占比高于其他宽基指数,达到59%。相比之下,上证50、沪深300、MSCI A50等指数中金融等传统行业占比较高。

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(4)中证100指数剔除了ESG评级较低股票,规避了潜在爆雷风险。

核心资产未必具有较高的ESG得分,但ESG得分特别低的一定不是核心资产。在全球多个市场中的实证研究表明,正向筛选ESG得分高的股票未必能获得较高收益,但ESG得分极低的公司往往面临爆雷风险,剔除这些的股票可以实现定向排雷,往往能提高组合收益,使得投资组合安全性更高。

中证100指数中将ESG评级在C级及以下的股票剔除,是目前A股宽基指数中唯一进行了ESG负面剔除的指数,能够较好的提高指数安全性,规避潜在爆雷风险。

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2、风险收益特征:中证100具备较好的历史收益,相对其他指数胜率高。

统计显示,自2013年以来,中证100指数的累计收益率达109.1%,年化收益率达8.2%,夏普比率0.2917,无论是累计收益,还是风险调整后的夏普比率,中证100都优于上证50、沪深300和MSCI A50等可比指数。

自2012年以来的10个完整自然年中,改造后的中证100指数有6年战胜上证50,胜率60%;有7年战胜了沪深300指数,胜率达70%;有8年战胜了中证500指数,胜率达80%,详见下图。

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3、财务指标:高盈利高成长。

与沪深300与上证50指数相比,中证100指数成分股的净资产收益率(ROE)、总资产收益率(ROA)以及投入资产回报率(ROIC)中位数均高于其他两个指数,这表明无论是否考虑杠杆作用,亦或者是否考虑流动负债,中证100成分股的盈利能力均明显高于沪深 300 与上证 50 指数成分股。此外,中证 100 指数成分股的销售毛利率也明显高于两者。这两点均充分展示了中证 100 指数作为 A 股核心资产代表,展示出的较高的盈利水平和较好的盈利质量,详见下图。

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除此之外,中证100指数相比于上证50、沪深300指数的成长属性极高,尤其是与上证50指数相比时。具体来说,中证100指数的成分股营收同比高达25%,几乎是上证50与沪深300指数的两倍,后者分别是12.5%与16.3%。此外,净利润同比和扣非净利润同比分别为15.7%和 21.0%,同样明显高于其他两个指数。其中中证100指数成分股的扣非净利润同比增长率中位数是上证50成分股中位数的3 倍以上,详见下图。

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四、中证100指数基金简介

目前跟踪中证100指数的基金数量一共有25只,规模合计41.35亿元,单只基金规模1亿元以上的有10只,其中ETF规模最大的是华宝中证100ETF(代码:562000),今日在上交所上市交易,感兴趣的投资者可以看《华宝中证100ETF今日上市,你看好吗?》,规模最大的场外指数基金是华宝中证100A(代码:240014),规模最大的增强指数基金是中银中证100指数增强(代码:163808),详见下表。后续我们会持续跟踪中证100指数,择机纳入了如指掌指数估值表。

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除此之外,还有一只正在发行(计划发行日期:8.1-8.12)的中证100ETF——招商中证100ETF(代码:159631),感兴趣的投资者可以重点关注一下。

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参考资料:

1、中金公司《ETF与指数产品周报(69):中证100指数编制方案修订,ESG纳入考量》作者:胡锦瑶、朱垠光、刘均伟、王汉锋;

2、兴业证券《中证100:行业均衡、成长性强的核心宽基》作者:郑兆磊、沈鸿。

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版权声明:网站导航 发表于 2022年8月8日 下午1:00。
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